上证50指数创近17个月新高 谁是大象起舞背后的推手？
25日，三大股指上演盘中逆转好戏，收盘全线飘红。上证综指更是一举收复5日、10日、20日、250日多条均线，重回3100点上方。截至收盘，上证综指报3107.83点，上涨1.43%；深证成指报9893.78点，上涨0.83%；创业板指报1777.69点，上涨0.08%。上证50指数大涨2.74%，创下近9个月来单日最大涨幅。
其中，金融板块无疑成为行情逆转的“胜负手”。在早盘三大股指震荡翻绿之时，多只银行、保险个股逆势走高。随后，券商板块在午后全面爆发，多只券商股盘中大幅拉升，带动市场情绪快速回暖。截至收盘，浦发银行、国元证券涨停，多只金融股涨逾5%。
值得注意的是，50ETF期权市场包括中国波指、期权成交量等数据近日频频异动，提示未来市场波动可能趋于激烈。
上证50指数创近17个月新高
在金融板块全面爆发下，成份股半数以上为金融股的上证50指数也迎来大涨。昨日，上证50指数大涨2.74%，创下近9个月以来单日最大涨幅。截至收盘，上证50指数报2473.50点，一举突破去年11月高点，创下自2015年末以来新高。
今年以来，上证50指数大多在2300点至2400点的区间内窄幅震荡，相关个股表现也是波澜不惊。进入5月，多只金融股迎来快速上涨，并引发板块联动，带动上证50指数上扬。统计显示，截至昨日收盘，剔除停牌个股，47只上证50指数成份股中，32只本月录得正涨幅，占比接近七成。其中，中国平安、招商银行月初以来累计涨幅均接近20%。
融资客持续加码银行股 谁是大象起舞背后的推手？
活跃游资席位成为25日金融股大涨的主要推动力量之一。其中，中信建投重庆涪陵广场路营业部大举买入国元证券1.24亿元，占其当日成交金额近12.5%；中信证券杭州四季路营业部位列买二，净买入金额接近6000万元。此前数据显示，上述两个席位曾多次活跃在雄安新区、次新股等主题个股的龙虎榜中。
此外，代表高风险偏好的融资资金变化也是一个重要观察指标据记者注意到，在5月初以来的金融股大涨行情中，融资客操作出现明显分化，一个重要特点即是：其在持续加仓银行板块的同时，选择止盈保险个股。
数据显示，对于银行板块，融资客态度较为乐观，5月以来，共有12只上证50指数成份股融资余额出现上涨，银行股占据9席，并包揽了增长金额最高的前7位。其中，招商银行融资余额由月初的21.61亿元骤增至26.86亿元，增幅高达24.31%，位列增幅榜首位。
此外，兴业银行、民生银行也持续获得融资客买入，月初以来融资余额增长均超过6.6亿元。截至5月24日，兴业银行累计融资余额达110.21亿元，仅次于中国平安，成为融资资金第二大重仓个股。民生银行则以85.43亿元排名第三。
对于保险板块，融资资金则进行了减持操作。数据显示，中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保自5月初以来的融资余额均有不同程度减少，减少金额分别为9.01亿元、1.75亿元、1.06亿元和0.23亿元。
拉长时间来看，上述保险个股在3月下旬已遭到融资客持续减仓。以中国平安为例，其融资余额在3月22日达到年内最高的131.35亿元后便持续回落，目前112.41亿元的金额已较高点减少近15%。
大涨背后多空博弈加剧
融资客操作的分化，也反映出多空双方对于金融板块博弈的加剧。25日盘中，代表50ETF期权未来30天波动预期的中国波指（iVIX）一度大涨近50%，最终收盘上涨41.95%，创下该指数自去年末正式发布以来的单日最大涨幅。
此外，作为衍生品种的50ETF期权成交量也大幅攀升。数据显示，截至昨日收盘，50ETF期权的日成交量超过157万张，再度创下历史新高。国元证券研报显示，上周50ETF期权的成交额爆炸式增长，逼近9亿元人民币，较前一周大幅增加334.3%，创下近三个月来的新高。
据悉，中国波指是根据方差互换原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过上交所交易的50ETF期权价格的计算编制而成。一般而言，期权流动性越强，其对应的波动率指数越准确。市场人士曾解释称：“简单来说，其指数点位越高，代表投资者预期后市波动程度愈加激烈；指数点位越低，代表预期后市的走势愈加平稳。”
在金融股大涨背后，仍有多位分析师持乐观态度。海通证券荀玉根表示，目前金融股是最低估、低配的板块，容易出现预期差。他认为，金融股低估低配本质上是因市场对宏观经济企稳缺乏信心，下半年只要经济增长平稳，就会修复对金融股的预期，而且加强金融监管最终有利于大银行。（原标题：上证50持续走强 多指标提示多空博弈加剧）
私募大佬也被上证50涨懵了 股民群众：“卧槽大牛市啊！”
导语：A股总是充满你想不到的惊喜以及惊喜的反义词。昨日是个惊喜。
在经历了接连下挫之后，A股市场昨日迎来大反击。上午小市值股票还在引领市场一路下杀，午后在金融、煤炭、地产这些大块头的带动，收复失地全面反弹。
对于昨日股市行情的突然反转，在很多人意料之外，却也可以理解。很多投资者包括职业投资者，如私募大佬也难以找到昨日午后突然上涨的原因。“金融股这么猛，我也没弄明白啊兄弟。”
但“跌多了，有反弹需求”也能理解，并且随着利空情绪经过几天发酵释放过后，可能反而有利于市场行情向好。
有网友表示：昨日股民群众情绪从“再也不炒股了”到“卧槽大牛市啊！”用了4小时。也有感慨：这剧本太牛了，豆瓣评分9.6份。上午还是2000多个下跌300多个上涨，下午就反过来了。
不过，从盘面上看，涨得好的还是金融、煤炭、地产这类大的权重股，用现在时髦称呼“漂亮50”，要命3000整体表现就没那么好。
从指数来看，主要指数当中，上证50暴涨2.74%最好，上证指数涨1.43%，深证成指涨0.83%，创业板指仅微涨0.08%最弱。
图1：各大主要指数表现
上证50暴涨2.74%创2016年以来新高
盘面而言，昨日表现最好的，依然是市值大低估值的品种，所谓白马股、漂亮50这类股票。上证50以上海证券交易所的50只流通市值最大的股票为主，成了漂亮50的代言人。上证50的成分股金融股居多，昨日表现也是非常生猛，比如浦发银行涨停，国金证券涨幅5.78%，中国平安涨幅5.72%（股价快达到2015年的高点），招商银行也大涨4.75%。
剔除中国联通、信威集团、同方股份三个停牌股，上证50成分股交易的有47只，43只上涨，4只下跌，涨幅最高的是浦发银行涨停，跌幅最大的大秦铁路仅微跌0.7%，涨幅中位数第24位的光大证券涨2.43%。
图2：上证50成分股昨日表现
图3：上证50成分股昨日表现
对于上证50成分股昨日继续大涨，从研究的角度，有分析认为金融、家电、白酒、地产等白马股的估值有吸引力、同时业绩也比较稳健增长，在低迷行情中资金容易抱团这些股票，加剧了上涨行情。
也有调侃角度讲的，浦发银行属于高送转填权行情，因为昨日除权；一听好像也有道理哦，同样涨停的昨日券商股龙头国元证券（深市股票）也是前几天高送转除权，难道真的是填权行情？高送转炒到金融股头上来了？
双底筑成？个股风险仍不容小觑
不管怎么样，昨日下午的绝地反击。对于市场情绪的改善还是起到了很大作用，市场上又有了筑成双底的声音了。5月11日上证指数下探3016点，昨天再度下影线后反弹。
图4：近期股指K线图
一位网友表示：昨日这么走之后，后市真是天知道了，往多头角度看那就是5月11和5月24形成一个双针双底形态，昨日属于底部确认第1天，那么还需要接下来放量突破30MA位置确认，这个可能得下周了（明天就突破的话，3根阳线确实直接改变信仰）
当然也有认为，空头角度则是白马和50ETF成分风险还未施放，而且昨日的反弹并没有增量，成交量依然低迷，现在只是公募调仓抱团的涨指数行情，白马不跌，底部不现，这个确认就要各指数往下破5月11低点（基本也得下周才看得到了，也可能看不到）．
昨日这种白马股行情，虽然从整体有2163只个股上涨，但赚钱效应并没有那么明显。包括一字板新股在内非ST涨停个股仅有42个，涨幅超5%也只有87只，而非ST个股跌停仍有17，跌幅超5%的个股也有49只。
图5：两市涨跌停股票情况
跌停个股中，仍有个股如哈空调早盘一度闪崩和前几天闪崩的继续一字跌停，如西部资源、丰元股份、洪汇新材在前天闪崩后，昨天一字跌停，昨日继续一字跌停。
图6：600139西部资源K线图
私募老师们如何看待昨日的反弹？
基金君盘后急忙问了几位私募投资人士，有的私募认为，市场仍然是蓝筹白马股的天下，这种行情有较强的持续性，甚至未来一两年。但也有的私募认为，蓝筹股行情已经到了后半段，成长股机会逐步显现。
基金君：如何看待昨日市场的强势反弹行情？
瑞天投资总经理李鹏：目前的市场是强者恒强，结构分化比较明显，资金仍然冲着价值蓝筹。
翼虎投资总经理余定恒：这一轮以金融监管为背景的调整基本告一段落。银行自查到6月中旬结束，监管政策对市场影响最大的环节已经过去了。
从过去的去杠杆、防风险，大家担心系统会承压，到现在发现去杠杆、防风险更多是结构性的，是以市场的稳定、经济的稳定、资产价格的稳定为背景。大家的预期就发生改变，所以这个地方就是底。我们说叫“黄金监管坑”。
龙腾投资董事长吴险峰：目前市场两股资金可能朝着相反方向运行。一方面，从资产配置角度说，房地产、债券不是好的去处，股票仍是配置好方向，有部分资金要进入市场；另一方面，最近去杠杆比较严厉，不排除有些资金受此影响，一定要退出。
我觉得是两股势力相互作用，一会你占上风，一会我占上风。昨日是想进入市场进行权益类配置的资金占上风，所以，出现市场向上。
基金君：今年市场“一九行情”表现淋漓尽致，上证50创新高，如何看待蓝筹白马股行情的持续性？
李鹏：蓝筹白马股的表现有个过程：起初是估值提升的阶段，这些公司业绩没有超预期，只不过之前中小创50、60倍，这些的估值只有个位数，比较安全，现在估值上一个台阶；但蓝筹股走到现在，就是资金层面的事情。再者，原来打新的资金也囤积在这些蓝筹股里面。
回归到宏观基本面，经济数据不是很悲观，包括发电增速、运力增速等还可以。经济有比较大的惯性，不是见顶回落的判断，而是逐步走稳往上、斜率很低，但不至于会掉下来。
另外，银行层面的坏账不一定很大，虽然一行三会都在缩表，但是实际上并没有想象那么严重，所谓的债务压力没有那么大，所以，金融股走得比大家预期的强。
我觉得，从原来保险股强势，到昨日银行、券商股也启动了，所以，蓝筹股现在并非强弩之末。
余定恒：现在的“一九行情”不完全是风格，还是有基本面的变化的。在去杠杆、去泡沫、防风险的大背景下，各行各业包括银行、地产、保险等过去比较容易产生泡沫的领域都在慢慢回归基本面，那么，谁的基本面扎实、资金成本低、营销能力能力强、管理水平高，谁就会有溢价。所以，龙头股围绕基本面有估值的重估。
我们认为，这种行情不完全是抱团取暖的防御行为，还有行业龙头的估值修复和基本面改善。这些企业本身在监管等背景下基本面发生了变化：比如茅台，过去两年经历了洗牌，基本面有转型，从三公消费转向居民和商务消费，估值需要转一转；保险方面，监管趋严，保险公司竞争压力趋缓，产品结构转向保障险，加上利率往上走，费差、利差、死差“三差”都在改善；银行也是如此。
所以，我们认为蓝筹白马股仍然有比较大的机会，能够持续到未来一两年。这次严监管都没有问题，说明基本面是健康的，这是个大拐点。
吴险峰：现在中小成长股估值调整没到位，大家风险偏好度低，倾向于配置蓝筹股。
我们比较蓝筹股的历史数据，发现已经到了历史的中位数偏上，蓝筹股的估值修复也到了中后段。但即使到了尾声，中小创能涨，未必后面蓝筹股就会跌。也就是说，有估值潜力的蓝筹股照样还会涨，但是有些行业受影响、增长受怀疑的标的，可能要出现调整。基本面有负面变化的蓝筹，可能估值到位了。
基金君：创业板昨日勉强收红，您认为去泡沫的过程还要进行多久？成长股何时调整到位？
李鹏：蓝筹和成长，一边有赚钱效应，一边没有赚钱效应，一边火焰一边海水。
中小创可能要等到中报，重新筛选，才可能有结构化的机会，现在大家还是担心，还是质疑，还是去伪存真的过程，还需要时间，中小股票不可能那么快调整到位，像某些权重股还没复牌，到时候有可能把指数拖下来。
但有些真成长是跌不动了，市盈率回到20、30倍，对应30、40%的业绩增速，性价比开始出现了。
我觉得，整个指数层面的系统性机会还需要时间，但个股提前止跌很正常。
余定恒：成长股是好公司见底，公司不好就见不了。成长股也有机会，但是分化。价值股其实也有分化，有些银行涨，有些银行跌，各行各业都往龙头、好公司给估值溢价。市场回归龙头，回归基本面，回归业绩。
吴险峰：中国经济的成长可能没有那么快，再加上新股发行、供应量大增，中小创阶段性创历史低位也未必不会，但是，我们认为，中小创到了大跌的中后段，估值已在历史中位数下沿。
我认为中小创估值到低位的时候，市场会呈现资金的净流入。现在的征兆就是，已经有不少中小创公司的大股东在增持；相反，涨得很高的白马股，反到出现减持现象。
如果中小成长股估值调整到位，市场风险偏好度就会提高，抛压会减轻，资金才能净流入。
现在价值投资的理念深入人心，但是价值有两种，一是纯粹低估值的价值，二是成长价值。如果从成长价值角度看，我觉得可能在不久的将来会发生市场风格切换，到价值成长股上面，但是这种切换不意味着所有的小盘股涨，我觉得壳股还没有调整到位，很少看到20亿以下的壳，壳价值的杀跌还没有结束。但是，至少有很大部分成长股到了价值为主，最近有大股东增持。整体中小创指数可能下杀的空间不大了，但是内部会分化。
基金君：在当前市场环境下，你们的投资布局是怎么样的？看好哪些行业、板块？
李鹏：我们目前持仓大部分偏价值，但并非是一线的大蓝筹，也可能是二线的蓝筹股。市值200、300亿左右，不是千亿的大蓝筹，但都是比较白马的股票。包括地产、汽车、汽车零部件、中游装备制造等。也有一些成长类的配置，但是仓位不重，包括苹果产业链。
余定恒：在这个位置要战略做多。布局方向是各行各业的龙头公司，包括保险、券商、银行、地产、医药、传媒等都有机会。主要是估值比较低，原来受制于金融监管，现在发现监管不仅对其没有影响，还有提升的标的。
吴险峰：我们看好新兴产业，环保、节能、先进制造技术等，配置在一些市值没有那么大，估值不高的股票上面，但是我们会控制仓位，因为整个中小创下跌尚未结束。同时，价值股也有配置，但随着未来逐渐涨高，我们会逐步减仓；成长股我们会随着下跌加仓。 （原标题：私募大佬也被上证50涨懵了！上午刚表示“再也不炒股”，下午立马“大牛市来了”） （中国基金报）
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