4月初，银监会两周内出了七个文件，“三违反、三套利、四不当”甚嚣尘上，连出门吃个面条都能听到邻桌在讨论监管指标，一时间股债双杀局面再现，各大策略会、各金融培训机构沸腾了。

有意思的是，被监管对象各大银行反倒失声了。刚忙完MPA季考揉着惺忪睡眼等待考核结果的他们，一个猛子又扎到了海量的政策消化、内部政策梳理、材料归档和迎接当地银监局的现场检查当中。

这个间歇看到“接近”央行的“权威人士”说，央行其实对银监会很有意见，转眼十九大了，你银监急吼吼地强行去杠杆再给我整出个抛售、信用风险连环爆发的系统风险篓子来，你吃不了兜着走。

银行同业们抬头咧嘴苦笑，又继续埋头管自家的那摊子事情了。监管打架的事情见多了，甭管你们谁来，我们都列队做好接待。大行领导们还在参加圆桌策略会，中小行领导们忙于上传下达，机构客户一律没时间接待。新增投资只看两个指标：一是不占用或少占用风险指标，二是收益高、能赚钱，这两个都不沾边的你们来路演都没用。

你说银行钱多，市场资金总量不会变，总要找到投向的？你不知道最近银行才缺钱吗？同业存单、非保理财有价无市。为了续命，只有再一次地刷高发行利率。钱不好找了，监管马上来了，赶紧出清兜里的资产，该出的就打包出，委托在外的该赎回的赎回。

公募基金、券商资管和固收、私募大佬们都慌了，原以为熬过了一季度就会重现资金宽松和规模增长的窗口期，谁知迎来的却是纸包不住火、声东击西的专户赎回消息。

通道们烦躁了，尤其是信托通道半年经历了水火两重天，你们券商固收当初按规模谈的通道费，陪你们折腾了半年，熬夜琢磨监管的意思，业务部门和合规斗智斗勇了几个回合，终于搞定了新产品结构，签了合同、开了户，你说好的几十个亿呢？影子都没有！

去年年终奖拿到手软的债券一级也慌了。火了一年半的交易所公司债备案基本停滞了，监管隔三差五的约谈，补材料，催着发行人快点发行，找ABS标的，用去年年终奖买的房就这么一直空放着、来得及装修，答应女朋友的旅行也就这么一拖再拖。

城投企业的财务总监哭笑不得，去年4.0%时代的融资成本怎么说涨就涨了，都快涨到6.0%了你主承还销不出去！你让领导怎么跟市长解释？4月底有5个亿要到期，不管什么成本你先给我募来5个亿！

主承问券商基金，券商基金答最近没有新增资金进来。

券商基金问城商农商，城商农商答最近缩表，无新增规模。

城商农商问大行，大行答要讲政治，要识时务，不要跟监管对着干。

城商农商问兄弟，机构说兄弟我一向讲情义，可惜现在自身难保，等挺过这阵再说。

华泰证券FICC 顾海燕

2017年4月20日