一季报大幅预增也别太激动！小心是假预增

　　一季报报告正在密集袭来，你的手头持股发布业绩预增了吗？不过， 看到业绩大幅预增也不要太激动，说不定你看到的是“假预增”！

　　没错，都是假的！每天窄幅波动的指数太不真实，说好的高送转行情结果是骗我的，现在看个季报预增，还都是假的！

　　据券商中国记者统计，两市共有809只个股预计一季报业绩将同比增长，其中有369只个股业绩预增超100%，有143只个股业绩于增超300%，47只个股业绩预增超10倍，坚瑞沃能等7只个股业绩预增超100倍。

　　但残酷的真相是，其中有298只个股是在最近两年业绩先降后升，有了2016的低基数影响后，才有了2017一季报的爆发性预增，特别是有112只个股在业绩预增后，2017年的业绩还不如2015年，真不知道应该叫预增还是预减少了。

　　47只个股业绩预增超10倍

　　业绩预告是备战季报行情的最好材料，也是观察上市公司业绩回暖情况的观察窗口。

　　据券商中国记者统计，两市共有809只个股预计一季报业绩将同比增长，其中有326只预增个股来自创业板，有255只个股来自中小板，中小创合计预增个股数量占比达到71.82%，而主板只贡献了228只业绩预增个股。

　　不过，创业板的业绩增长也正在减速。据广发证券统计，创业板的业绩增速去年年报的从41.4%下滑至一季报10.2%，主要原因在于占创业板利润十分之一的温氏股份业绩增速出现大幅下滑（业绩由增长90%到下滑52%）。不过剔除温氏股份后，创业板的业绩增速依然从去年年报的35.9%下滑至了26.7%，下滑接近10个百分点。

　　就行业来看，化工、机械设备和电子成为业绩预增个股集中营，分别贡献了业绩预增个股110个、107个和67个，占据比例分别为13.60%、13.23%和8.28%，其中卫星石化是业绩增幅最高的个股，预计一季报业绩将增长80.39倍。

　　坚瑞沃能成为一季度业绩预增王者。坚瑞沃能在3月7日发布公告称，预计一季度将实现净利润2.48亿元至2.53亿元，业绩增幅将超过1644.47倍。

　　坚瑞沃能称，公司扭亏为盈且盈利能力大幅增加，主要因公司报告期将深圳市沃特玛电池有限公司纳入合并报表范围所致，报告期内动力电池和新能源汽车租售及运营等业务保持稳定态势，促进公司业绩持续增长。

　　此外，深物业A、冠城大通和天坛生物分别预计今年一季度将实现净利润最低为3亿元、2.5亿元和9958万元，对照2016年一季度业绩分别预计将增长516.24 倍、210.04 倍和148.3倍。

　　业绩预增13倍，仍比前年少一半

　　如果敢在“淘宝双11”玩先涨价再打折的把戏，估计不是得被工商查上门，就是得被冰雪聪明网友喷死。不过，在A股市场，如果公司先业绩大幅下降，明年再恢复正常水平，却可以发布业绩预增喜报，吸引资金注意。

　　较为明显例子是江南化工和京山轻机。

　　如果光看业绩预告数据，我们或许会觉得这是两只业绩爆发的绩优股：分别预计2017年一季度净利润将达到815.22万元和1200万元，预计增幅分别达到13倍和11.93倍，其中，如果按照预告净利润上限计算，京山轻机的的预增倍数也将达到13倍。

　　超高业绩增幅怎么做到？要诀是起飞前先摔一跤，用去年的低基数，来衬托今年的高增长。

　　仍以上述两家公司为例。如果往前翻查数据就会发现，上述两家公司都曾在2016年一季度经历过断崖式的业绩下跌，江南化工和京山轻机2016年一季度分别下滑96.9%和96.12%，净利润几乎跌光，该季度净利润分别只有58.23万元和92.77万元。　

　　有意思的是，即便是在经历10多倍的业绩增长后，这两家公司的今年一季度业绩仍未恢复到2015年水平，今年一季度净利润分别为815.22万元和1200万元，而2015年的一季度近利润分别为1881.22 万元和2391.7万元，比较起来，这两家公司两年间的净利润分别下滑了56.67%和49.83%。

　　这意味着，如果只看一年，上述两只个股业绩预增都能达到13倍，但一旦结合两年数据，就会发现业绩其实下滑了50%左右。

　　有着类似明显情况的还包括沙隆达A、和顺电气和广聚能源，以净利润下限计算，这3只个股分别预计一季度业绩预增585.79 %、550%和332%，但如以2015年业绩对比，这2只个股业绩分别下滑28.60%、67.11%和74.75%。

　　同样值得一提的是，中国石油在4月8日发布预告，预计一季度业绩同比增长136.27%亿元143.52%，预计净利润达到50亿元至60亿元，看起来业绩不错，但其实这一业绩仍比2015年低了11.49亿元，减少比例达到18.69%。（曾炎鑫　证券时报）

　　一季报显示企业盈利能力持续改善 债务风险加大

　　随着上市公司一季报陆续披露，中国经济微观端——企业的经营情况正逐渐显现。数据显示，伴随着钢铁、煤炭等传统行业盈利能力大幅回升，微观端经济正呈现持续向好的形势。但值得警惕的是，企业债务风险正在逐步加大。

　　向好 1432家公司近七成预喜

　　国家统计局周一公布数据显示，中国一季度GDP同比增6.9%，增速创2015年9月以来最高。工业支撑力提升，消费基础性作用增强，以及外贸向好成为经济回升三大支柱。在微观端，随着上市公司一季报以及一季报预告的逐渐披露，也正在展现出微观端经营个体逐渐回暖的迹象。

　　WIND统计数据显示，截至4月19日，沪深两市已有1432家上市公司公布了一季报预告。其中预警类型为负面（预减、略减、首亏和续亏）的企业共477家，占比33.3%，其中预减（净利润同比下滑50%以上）94家，略减（净利润同比下滑0至50%）90家，首亏92家，续亏201家；预警类型为正面的企业共945家，占比66.0%，其中预增（净利润同比上升50%以上）443家，略增289家（净利润同比上升0至50%），扭亏155家，续盈58家；其余则为不确定。

　　总体来看，在微观端，企业盈利水平出现进一步改善。按照预告净利润同比增长上限计算，上述1432家企业中将有468家预计增幅将超过100%（含），而即使按照预告净利润同比增长下限计算，也将有399家企业净利润同比增幅超过100%（含）。

　　与此同时，截至目前，沪深两市共有22家上市公司公布了一季度业绩快报。共有232家上市公司公布了一季报，上述232家上市公司一季度共计实现营业收入3013亿元，同比增长32%；实现归属于母公司股东的净利润207亿元，同比增长73%。232家企业中，有185家净利润同比实现增长，其中增幅在100%以上的有61家。一季度出现净利润亏损的企业仅为26家，其中，天山股份、祁连山和云南城投亏损均过亿元，但均较上年同期亏损额有所缩窄。

　　从不同板块来看，申万宏源研究显示，中小创企业仍然保持较高的增速。以基础数据剔除绝对值较大的异常值后统计得出，中小板公司2017年一季度净利润同比增长66.61%（2016年报为54.65%）。长江策略的研究则显示，剔除业绩大幅下滑的温氏股份后，创业板一季报业绩增速为27.5%（取上下限平均值），相比于年报36.8%的业绩增速有明显下行，增速上、下限分别为39.4%与15.6%。2016年一季度创41.2%的历史单季业绩增速高点，是2017年业绩增速下降的主要原因。

　　增长 传统行业景气显著回升

　　从不同行业来看，2017年第一季度，以钢铁、煤炭、化工、机械等为代表的传统行业景气度出现了显著回升。WIND统计数据显示，按照申万行业分类，目前已经有11家煤炭类上市公司公布了业绩预告，除了平庄能源外，其余均预计将实现100%以上的业绩增长。兴业证券认为，由于年初以来煤价维持高位，多家煤企大幅盈利，龙头煤企一季报大概率迎来开门红，预计盈利改善在2017年可持续。

　　钢铁行业也是如此。WIND统计数据显示，截至目前已经有15家上市钢企公布了业绩预告，全部实现净利增长，净利增幅均在100%以上，无一亏损。上述15家企业预计今年一季度将实现净利润49.8亿至54.2亿元。兴业证券研究显示，今年一季度螺纹和热轧板的吨钢毛利都是自2011年以来最高的一年，分别达到386元和566元，比去年同期高出248元和362元，比近几年第一季度最高点高出229元和270元，环比去年四季度也高出279元和70元。由此来看，今年钢企的一季报也有望是近几年来表现最好的一季报。

　　工程机械方面，中联重科、徐工机械、柳工等工程机械公司已公布一季报业绩预告。徐工预告净利润1.7亿至2.2亿元，同比增长1445%至1900%；中联重科预告净利润0.5亿至1亿元，2016一季度亏损6.4亿元；柳工预告净利润1.1亿至1.2亿元，同比增长650%至700%。根据工程机械协会数据，2017年1至3月挖机销量延续高增长，累计销量4万台，累计同比增长99%。

　　在钢铁、煤炭等传统行业景气度大幅回升的同时，经济增长的新动能也在不断显现。以新能源汽车产业链为例，中汽协公布的3月新能源汽车产销量数据显示，产销分别达到33015辆和31120辆，同比增长30.9%和35.6%，环比增长80.2%和62.9%。而在电池材料方面，3月锂电四大材料产量都实现环比较大幅度增长，其中三元材料产能已近满负荷生产，产量环比大幅增长61%。

　　预警 债务风险凸显 防控箭在弦上

　　微观端企业盈利能力上升显著，但值得注意的是，随着全球范围内央行紧缩周期到来，一些企业尤其是民营企业的债务风险也越来越受到关注。

　　WIND统计数据显示，已经披露一季报的232家企业中，有122家资产负债率出现不同程度的上升。有可比数据的224家上市公司中，今年一季度末的流动负债规模已经达到8239亿元，比去年一季度末的6990亿元增长了17.9%。

　　今年以来，一些上市公司（含港股）也出现了债务风险问题，与此同时，债市风险事件不断发生，无法兑付的情况屡见不鲜。初步统计显示，仅4月18日至19日，就有11家公司取消或推迟债券发行，合计金额57.3亿元。WIND资讯统计数据显示，今年一季度信用债发行规模1.25万亿元，同比大跌53.7%。受发行规模骤降拖累，信用债净融资为-214.37亿元，自2002年一季度以来首现单季告负。不仅如此，信用债市场未来六个月到期规模已逾2.8万亿元。

　　“现在已经到了比较危险的时候了。”申万宏源首席宏观分析师李慧勇对《经济参考报》记者表示，一方面，供给侧改革的过程中，企业出现两极分化，一部分大企业收到了改革的成效，经营效益好转，一部分小企业更多地感到了生存的压力，激化了原来的债务矛盾。另一方面，过去流动性环境比较宽松，一些中小企业的生存环境还比较不错，现在国际上美联储加息和缩表，我国的市场利率也出现显著上升，再加上监管的因素，导致一些民营企业无法通过非正规金融获得其所需要的资金，使得其前期靠“借新还旧”来维系的局面面临较大的风险。（来源：经济参考报）

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