1.中国央行公开市场操作情况(2017年3月7日)

中国金融信息网

2.公开市场连续9天净回笼 关注MLF到期是否续做

中国金融信息网

央行于周二(3月7日)在公开市场进行了100亿元7天期、100亿元14天期和100亿元28天期逆回购操作，中标利率分别持平于2.35%、2.5%和2.65%。由于公开市场今日有400亿逆回购到期，故单日净回笼100亿元，为连续第九天净回笼。

据中国金融信息网人民币频道数据显示，本周公开市场将有4040亿元逆回购及MLF到期。周一到周五分别有700亿元、400亿元、500亿元、300亿元和200亿元逆回购到期。此外，周二有1940亿元MLF（中期借贷便利）操作到期。

随着央行公开市场连续净回笼，银行间市场资金面较上周略有收紧。6日数据显示，银行间质押式回购市场上，隔夜加权利率上升约11bp至2.45%，成交量达到约18822亿元；指标7天加权利率上升约10bp至2.83%，成交量达到约2810亿元；14天加权利率上升约3bp至3.33%，成交量达到约650亿元。

月初资金面仍处于相对宽松阶段，预计央行在公开市场上的净回笼操作还会持续一段时间。今日有1940亿元MLF到期，市场关注是否续做。

展望3月份，上半月到期逆回购量不多，资金面有望保持大致稳定，但MPA评估使得下半月资金面的谨慎预期难消。在货币政策要保持稳健中性基调下，资金面整体易紧难松。

3.监管风暴继续：爱尔兰准备法案保护CFD及外汇散户

新华08

据Finance Magnates于本周一(3月6日)的报道，爱尔兰央行正在准备整改针对零售客户的外汇及差价合约(CFD)。该国金融监管机构已经发布了一份安慰文件，主要针对零售投资者有关金融交易产品的问题。

针对差价合约产品，爱尔兰的银行表示准备采取行动解决零售客户的高风险问题。管理层正在寻求客户和经纪商的反馈意见。

爱尔兰监管机构提出两项措施，以限制散户投资者在差价合约交易上的损失——彻底禁止或强制限制杠杆和负差额保护。

爱尔兰现金交易外汇及差价合约的客户人均损失达到6900欧元。根据爱尔兰银行进行的调查， 75%的客户在2013年和2014年出现了损失。该数字在2015年和2016年下降至74%，人均损失则降至2700欧元。

监管部门强调，与这些交易相关联的风险并未被差价合约经纪商的客户们充分理解。

爱尔兰央行所提出的措施与如法国AMF、德国BaFIN以及英国FCA等欧洲其他监管部门近期的举措相一致。

MiFID II监管框架于2018年1月3日生效，欧盟国家的监管机构将有权限制其管辖范围内某些产品的供应。

该监管框架对在欧洲提供其产品的零售外汇和差价合约供应商提出的一大挑战。

其他国家的监管机构收到大量投诉，这可能将促使这些机构对零售外汇和差价合约供应商采取进一步行动。

4.赢动力：成交降 等待美联储3月15日议息会议

新浪网

市况回顾恒指收报23，596.28点，升43.56点或0.18%，成交金额622.9亿元。国指收报10，171.1点，升26.53点或0.26%；上证收报3，233.87点，升15.55点或0.48%；三项指数都上升，当中以A股走势较佳。中国移动（941）及中国联通(600050,股吧)（762）都表示，将会在10月1日起全部取消手机国内长途和漫游费，并大幅降低中小企业因特网专线接入资费，和降低国际长途电话费。预计下调收费将对经营收入和净利润带来影响。投资者正在等待美联储3月15日召开议息会议，利淡国际投资气氛，美股三大指数回软。今早亚太股市个别发展。

今日展望国务院6日印发《"十三五"国家老龄事业发展和养老体系建设规划》，规划提出到2020年，老龄事业发展整体水平明显提升，养老体系更加健全完善，要使以居家为基础、小区为依托、机构为补充、医养相结合的养老服务体系更加健全，并让养老服务和产品供给主体更加多元、内容更加丰富、质量更加优良。据档，预计到2020年，全国60岁以上老年人口将增加到2.55亿人左右，占总人口比重提升到17.8%左右；高龄老年人将增加到2，900万人左右，独居和空巢老年人将增加到1.18亿人左右，老年抚养比将提高到28%左右；用于老年人的社会保障支出将持续增长；农村实际居住人口老龄化程度可能进一步加深。反应养老服务商机巨大，主要相关股票有华润凤凰医疗（1515）。一定程度上能反应中国经济增长的克强指数近期上涨至12%，创四年来的最高水平，市场预计2017年内地内需保持强劲。今日港铁（66），惠理集团（806）和招商局置地（978）将发布业绩。

5.银监会排查信用风险 关注不良贷款虚假出表

财新网

财新记者获悉，近日银监会已经开展银行业信用风险专项排查，重点摸清银行业金融机构显性或隐性承担信用风险的各项贷款、债券、投资、同业、表外、通道业务等风险敞口的信用风险底数，为有效防范和化解风险奠定基础。

知情人士告诉财新记者，此次专项排查的重点是，摸清信贷资产风险水平，把握重大信用风险分布情况，并定位近期风险引爆点以及中长期风险引爆点，理清重大风险传导链条，形成完整清晰的“金融风险图谱”。

针对不良贷款，本次排查主要关注使用借新还旧、还旧借新等“搭桥”手段，延缓风险暴露、藏匿不良贷款等行为，以及2014年以来通过各种通道虚假转让不良贷款且2016年末未体现为不良资产的贷款，包括但不限于通过理财产品、委托投资、同业代持、同业投资、受益权转让、资产证券化以及通过资产管理公司等方式将不良贷款虚假转移出表的情况。

2011年四季度以来的不良贷款反弹中，不少银行的思路是“能不暴露就不暴露。”银行想各种办法腾挪，或用创新方式处置已经成为“不良”的贷款，虚假出表；或让问题贷款先不入账，不体现在不良贷款的统计中，而表现为关注类贷款的上升。（见《财新周刊》2015年第46期封面报道“不良贷款腾挪术”）

关注类贷款等信贷资产质量分类不准确的情况，也是此次专项排查的重点。具体而言，排查中要求银行业金融机构逐笔排查贷款本金或利息逾期90天以上的正常类或关注类贷款，逃废债务且本金或利息逾期的正常类或关注类贷款，6个月观察期内重组贷款中的正常类或关注类贷款，应划分为关注类而实际划分为正常类的贷款等。

上述知情人士告诉记者，监管机构在对农村信用社、村镇银行及其他非银行金融机构的监督检查中，重点抽查逾期90天以上贷款与不良贷款比例超过100%的地方法人机构。

早在2015年11月，一位接近监管的人士就指出，逾期90天以上贷款与不良贷款的比例103%，这一指标超过100%，反映不良贷款认定可能低估。

除此以外，此次信用风险排查要从行业、区域、业务品种、客户风险等多个维度开展：行业方面，要对产能过剩行业、房地产行业等单户授信在5000万元以上（地方中小法人银行1000万元以上）的企业进行逐户排查；区域风险中，要聚焦产业结构单一、风险集中度高、信用环境明显恶化的区域。

值得关注的是，业务品种上，本次排查不仅覆盖表内业务，还要覆盖承担信用风险的表外业务，主要排查未实施穿透管理且未参照《贷款风险分类指引》进行风险分类的非信贷类资产业务情况（包括投资类业务）。

按央行《中国金融稳定报告（2016）》，银行业表外业务规模已达82万亿元，占总银行资产规模的40%。近两年，大量中小银行的表内外业务已经五五开，表外业务增速基本在50%以上。

银监会公布的2016年四季度末监管数据中，不良贷款率出现了自2012年第二季度以来的首次下降，但部分业内人士持谨慎态度。一位大型银行城市金融研究所人士认为，在当前信贷量持续增长、债券违约事件频发的市场环境下，不良贷款率率先企稳值得深究。

本次排查分机构自查和监管督查两部分，各银行业金融机构应于今年3月底前向相应监管机构上报自查报告，各银监局于4月底完成督查报告，最终由银监会审慎局将在5月底前形成银行业信用风险专项排查报告。

6.银监会副主席：央行大资管办法是最低标准 其后的理财新规要求更高

华尔街见闻

针对市场高度关注的大资管业务监管问题，银监会副主席曹宇称，从程序上来看，应该是央行牵头制定的大资管管理办法出台之后再出台理财新规。

据上证报等多家媒体，曹宇表示，理财新规已修订好，何时出台会和大资管管理办法出台时间作协调。因为大资管办法是最低标准，理财新规要求会更高。

央行副行长易纲3日下午在出席两会期间表示，大资管管理办法正在研究之中。新任银监会主席郭树清2日也表示，正在研究针对“脱实向虚”的共同的监管办法，这个办法基本成熟了。证监会主席刘士余早在26日就表示，央行正牵头三会和有关机关就资管产品管理办法进行研究。

市场之所以如此关注大资管业务监管问题，是因为“从内部稿看，资管新规将影响到十万亿以上的资产，以及数以万计的金融从业者的生计。”中国证券报援引一位资深金融界人士的话称。

中国资产管理市场规模颇为庞大。截至2016年底，来自中国证券投资基金业协会的数据显示，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约51.79万亿元。银行理财的规模已达30万亿元，信托资管总规模在19万亿元左右。保险公司资管规模方面，经济参考报援引业内人士预计将达到15万亿元。总的来看，我国“大资管”行业的整体规模已达百万亿元级别。

在如此庞大且迅速发展的大资管市场中，存在着资产管理行业法规不统一、不同产品出现监管套利行为等问题。

监管层对于资管产品统一监管、防范监管套利已形成高度共识。中央财经领导小组第十五次会议强调，要加快建立监管协调机制，加强宏观审慎监管，强化统筹协调能力，防范和化解系统性风险。

2017年政府工作报告也提出，当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。稳妥推进金融监管体制改革，有序化解处置突出风险点，整顿规范金融秩序，筑牢金融风险“防火墙”。

此前媒体报道了监管层正在讨论的大资管相关细节。一财网上个月21日报道称，大资管征求意见稿要求，禁止资管产品投资其他资管产品。但基金中基金（FOF）、管理人中管理人（MOM）及金融机构一层委外投资有一定的合理性，对其给予禁止例外。但规定被委托机构不得再投资其他资管产品。

郭树清也在3日出席两会间歇时表示，要引导理财产品更多地投向标准化金融资产；要求理财产品与所投资产相对应，单独管理、单独建账、单独核算；严控期限错配和杠杆投资，不得开展滚动发售、混合运作、期限错配、分离定价的资金池理财业务；严格控制嵌套投资，加强银行理财对接资管计划和委外投资的监管，强化穿透管理，缩短融资链条。

与此同时，对于如何处理持有银行股份超过“一参一控”标准的股东，曹宇今日称：“反正违规都会纠正，过去有些代持股份情况不掌握，现在发现了都会处理。”

对于清理路径是否就是简单的要求卖出多出的银行股权的问题，曹宇表示：“要个案处理，因为每个情况不一样，要确保银行正常经营，保护好储户，不能一刀切，必须保持各方面稳定。”

曹宇还提到，还没到投贷联动第二批试点的时候。

7.摩根大通也开始警告：短期内美股抛售风险正在上升

华尔街见闻

在花旗明星策略师Matt King喊出“是时候卖出了”之后，摩根大通也称，短期内美股面临抛售的风险正在上升。

摩根大通此前曾预测，标普500指数到年底的目标位是2400点。但是上周，这一点位就已被突破。自美国大选以来，该指数累计涨幅达11%，摩根大通美股策略师Dubravko Lakos-Bujas称，这背后正反映出投资者的乐观情绪：

美国财政立法无论在能否通过还是在具体的效果上，都存在很大不确定性，尽管如此，企业和投资者信心依然很高。

资产价格已经反映了促进增长政策的改革，这日益明显。自美国大选以来，能够受益于企业税改革、去监管以及基建支出的企业股价表现好于指数。同时，美国最大的进口企业、对薪资敏感的企业，表现则弱于大盘。

Lakos-Bujas称，从中期来看，促增长政策改革以及良好的基本面，将进一步推动股价走高。但是从短期来看，鉴于目前投资者仓位集中、股市波动很有可能摆脱当前的低水平，美联储加息概率飙升，市场出现抛售的风险日益增加。

摩根大通在报告中写道：

短期内下行的风险有多大？对冲基金对股票的风险敞口正逼近历史新高。

行业和股市之间较低的相关性以及期权交易动态都令最近数周美股的波动率受到压制，如果这些因素中的任何一个出现变化，都可能导致市场波动性加大，从而导致系统策略基金削减它们过高的股市风险敞口。

此外，近期美联储向鹰派转向（3月加息的概率已从上周的40%飙升至96%），可能令标普500指数18.6倍的高市盈率（基于对2017年标普500预估的128美元EPS）面临压力。

尽管如此，摩根大通并不认为现在是抛售并彻底离场的时机，投资者更应该做的是，等待市场回调并进一步买入，因为从中期来看，美股仍有这些支撑因素：

1、从海内外来看，摩根大通商业周期指数都在持续扩张。

2、企业四季度财报以及营收指引，对良好的基本面进一步构成支撑。

3、出台促增长政策改革的可能性，我们预计这将让标普500 EPS再增加8美元。