离岸人民币气势如虹飙涨800点 冲破6.88关口

　　北京时间4日晚讯，离岸人民币兑美元继续高歌猛进，上涨超800点涨幅超过1.1%，已强势收复6.89元关口，短时冲破6.88关口最高至6.8784，刷新2016年12月6日以来近一个月新高。1.1%的涨幅创下去年1月11日以来之最。

　　北京时间22：35，美元兑离岸人民币现报6.8884元，跌幅1.02%。与此同时，在岸人民币上涨0.42%，创去年7月份以来最大涨幅。美元指数现报102.81点，跌幅0.33%，稍早刷新日低至102.76点。

　　至于人民币大涨的原因，宏观方面，彭博此前指出，有报道称中国央行正在考虑支持人民币、遏制资本外流风险的应对预案。

　　但是，央行今日显然没有在离岸市场进行强力干预，离岸人民币的暴涨与空头夺路而逃有关。一位外资行的交易员表示，离岸人民币流动性持续紧张，自12月以来持续吃紧且波动频繁，做空成本不断增高，加之近日美元弱势，美元/离岸人民币一路下跌引发了如潮止损盘。

　　德国商业银行的首席中国经济师周浩指出，今天的离岸人民币暴涨体现了市场“成本”与“预期”之间的微妙关系。做空人民币是有成本的，体现为各期限的人民币与美元利率水平之差，从今天实际利率来看，做空人民币实际要支付约100个基点（1分钱人民币）的利率成本，交易员的算盘是：如果做多人民币并在两天后交割，可在两个交易日后收到1分钱利息，而如果做空并在两天后交割，要额外付出1分钱成本。

　　周浩解释道，对交易员来说这是一场博弈，如果两天内人民币不能贬值超1分钱，那么做空人民币即期就意义不大，以往两个交易日的正常可预期利率成本差不多在3厘，现在一下变成了1分钱，涨幅太大了，与其去付出这1分钱的成本，还不如倒过来收取这1分钱，所以今日离岸人民币突然走强，体现了市场的重新选择，而突然走强也导致交易盘纷纷逆转，空头回补反而造成多头踩踏。（新浪）

　　连破八道关口 离岸人民币为何暴涨？

　　离岸人民币（CNH）今日的大涨“势如破竹”，连续突破八道关口涨至6.8887，与在岸人民币（CNY）价差倒挂高达419点。

　　路透援引交易员称，此次CNH大涨是由于多因素累积，包括一直以来的人民币流动性较为紧张，且去年底到今年初监管层多个政策出台对空头产生一定的打击，预期管理力度加大收到了初步效果。

　　报道援引工银国际研究部联席主管程实称，年初市场普遍预期挤兑式外逃风险会推动人民币对美元快速破7，预期越一致，越容易落空。

　　德国商业银行首席中国经济学家周浩同样也提到，CNH今天的突然走强，体现了市场的一种选择，而这样的突然走强也导致了市场的交易盘纷纷逆转，背后则是一个更有意思的原因--市场上人民币的空头较多，一旦市场逆转，空头回补反而造成了多头踩踏。

　　周浩分析称：

　　做空人民币是有成本的，而这样的成本体现为各期限的人民币与美元的利率水平之差，一般而言，如果借入人民币来做空（同时做多美元），那么需要支付人民币利率，但同时收取美元的利息。这两者之间的差额就是“成本”，正常情况下，人民币的利率水平高于美元，所以做空人民币是一个“负利差”交易。

　　另一个关键点是，我们所谓的即期价格事实上是T+2交割的，也就是说，我们看到的价格要在交易后两个交易日后才能交割。以做空人民币即期为例，如果到期交割，交易员需要付出这两个交易日的人民币与美元的利息之差，而从今天的实际利率来看，做空人民币的交易盘要实际支付大约为100个基点（1分钱人民币）的利率成本，所以这造成了市场的一种权衡：如果做多人民币并在两天后交割，可以在两个交易日之后的星期五收到1分钱的利息，而如果做空人民币并在两天后交割，则要额外付出这1分钱的成本。

　　周浩认为，对于市场来说，这样的博弈每天都会存在，从目前的状况来看，离岸人民币的整体利率水平高于常态，这背后可能存在“有形之手”。对于离岸人民币市场来说，利率畸高以及不稳定其实不利于正常的融资活动，但眼下，很显然这并非政策的重点。

　　12月31日，央行行长周小川到国家外汇管理局中央外汇业务中心视察。外管局跨年夜深夜发布关于个人换汇严管规定解读：1． 不涉及个人外汇管理政策调整，个人年度购汇便利化额度没变化。2．对个人申报进行事中事后抽查并加大惩处力度。“若出现虚假申报等违法违规行为，将被列入”关注名单“。在未来一定时期内限制或者禁止购汇，纳入个人信用记录。”

　　“个人海外购房及投资属于尚未开放的资本项目，一直以来都不能做。”外汇局相关负责人3日明确指出。一名业内人士用警察查酒驾来形容此次个人购汇监管升级：“原来酒驾只要罚几百元就放走了，现在要拘留。你不能说警察抓酒驾不对。”

　　第一财经报道称，若监管部门一旦发现“蚂蚁搬家”式的逃汇，情节严重，可处逃汇金额30%以上等值以下的罚款。

　　路透报道还提到，由于最近CNH流动性一直保持紧张，加上有央行之前的远期操作到期，虽然到期量远不如去年9月份，但在资金持续紧张的当下，亦会加剧离岸流动性状况。

　　报道援引资深交易员指出，不排除监管层在离岸市场出手的可能。

　　莫尼塔今日稍早在报告中也表示，继元旦期间外管局“隐性”收紧个人购汇政策后，新年首个交易日，香港离岸人民币 HIBOR全线走高：CNH隔夜 HIBOR 升至逾三个月以来新高（昨日达到 17.8%）。

　　报告称，离岸流动性的紧张，一方面是人民币空头势力再起的结果；另一方面，央行有意收紧离岸流动性，提高做空人民币的成本，也对此施加了重要影响。

　　考虑到月底之前是全球主要央行的政策空窗期，强势美元在此期间或将面临震荡甚至回调。在资本管制和离岸市场掌控得到强化的情况下，我们认为，春节之前人民币汇率应不会出太大问题。

　　对于今天CNH大涨的情况，行业人士认为这是打破人民币年初贬值预期的最好手段。“此时收紧境外流动性并做干预，让人民币打破年初贬值共识，效果最好。” 路透援引一位驻港的资深外汇专家指出。（华尔街见闻）

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